Ажиотаж — биржевая игра, имеющая в своем основании не прямой производительный оборот, а — спекуляцию. Первый разрешается в области обращения ценностей переходом из рук в руки, путем купли-продажи с единовременною или будущею отдачею, поставкою-сдачею с действительным, фактическим приемом товаров, кредитных ценностей, бумаг и проч. Имея в своем основании реальную, действительную сделку, посредством которой водворяется равновесие между спросом и предложением на товары и разные платежно-расплатные средства в разных местах, производительный оборот перестает существовать в тех случаях, когда действительные сделки по приему или сдаче заменяются фиктивными в расчете на доход или, точнее, на наживу от будущей разницы в ценах. Ввиду получения такой прибыли самое условие, сделка, разрешается не отдачею или сдачею и приемом, а — платежом лишь одной разницы. Представляя собою срочную биржевую операцию, биржевая сделка на срок хотя и облекается в форму продажи и купли, но фактически не имеет целью ни действительной продажи товаров или ценностей, ни действительного приобретения таковых в условленный для того срок. Такая сделка — не что иное, как спекуляция на колебании цен в будущем, разрешение (ликвидация) которой заключается и оканчивается уплатою разницы между существующею в момент ликвидации и условленною в сделке ценою. Договаривающиеся стороны, контрагенты, в момент заключения сделки могут и не иметь ни свободных платежных средств, ни потребного товара или бумажных ценностей, рассчитывая и надеясь единственно до наступления срока запастись или, выражаясь технически, покрыть свои обязательства. Вопрос о действительном приеме или сдаче ценностей, для которых нужны средства, перестает существовать, сделка разрешается уплатою разницы, для которой только и нужны деньги, которою только и ограничивается весь риск. В отличие от обыкновенных (даже срочных) сделок, от спекуляции сторон на изменении цен и ценностей в определенный момент, относительно которого стороны уговариваются, т. е. от большего или меньшего инстинкта относительно случайностей будущего, а не под влиянием насильственных действий с чьей бы то ни было стороны, ажиотаж пользуется всеми путями и средствами для быстрого повышения или понижения курсов, распускает ложные и несбыточные слухи, измышляет происшествия, волнует заинтересованные стороны мнимыми страхами и надеждами, имея в виду одну только конечную цель — поднять или уронить ценность той или другой бумаги, того или другого товара, и игнорируя совершенно внутреннее содержание, стоимость того и другого. Чем колебание цен на товар или бумажную ценность больше и значительнее, тем большим вниманием таковая пользуется со стороны ажиотажа. Многие бумаги, сами по себе не имеющие особенной цены ни по своей солидности и обеспеченности, ни по своей доходности в настоящем, являются излюбленным предметом ажиотажа, способствующего поднятию на них несоразмерно высокой цены в счет призрачных будущих доходов. Гарантированные правительствами бумаги и вообще правительственные фонды вследствие фиксированного по ним определенного постоянного дохода не служат в такой мере предметом ажиотажа, как акции разных предприятий с неопределенным доходом и с не подлежащим заранее определению дивидендом. К категории последних ценностей могут быть отнесены и паи, акции вновь возникающих предприятий, так же как и на товарной бирже — продукты и товары большей или меньшей необходимости, с большим или меньшим подвозом, с большим или меньшим производством их, добыванием и пр. С начала XVII столетия тянется целый ряд законов, постановлений и проч., изданных в Голландии, Англии, Франции и Пруссии с целью запретить или стеснить биржевую спекуляцию. Одни из них налагают наказания на спекулянтов в виде денежных штрафов или даже тюремного заключения; другие ограничивались тем, что лишали срочные сделки, как необходимую форму биржевой спекуляции, судебной защиты. Хотя все эти и подобные им постановления или отменены в последнее время самою законодательною властью (Пруссия, Англия), или утратили свое практическое значение вследствие неприменимости (Франция) и биржевая спекуляция получила право гражданства в современных обществах, тем не менее, все законодательства так или иначе касались бирж, регламентировали их в большей или меньшей степени, что продолжается до сего времени даже там, где законы, относившиеся непосредственно к биржевой спекуляции, отменены. Объясняется это как тем, что правительственные постановления изощряли только изобретательность спекуляции, придумывающей средства для избежания надзора со стороны властей, так и тою трудностью, с которою возможно было бы определить в каждом частном случае границу, которая отделяет нормальный промышленный оборот от ажиотажной сделки. Сделка на наличные при заведомо ажиотажной подкладке не может быть подведена под категории ажиотажной сделки в такой же мере, как продажа на срок товара или бумажной ценности, имеющей в основании серьезную промышленную деятельность, но может быть названа ажиотажной только потому, что она заключена на срок.